餐饮行业深度陈诉：剖析餐饮零售化全景，实现5万亿到15万亿跃升

获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。从餐企自身生长看，线下餐厅为初期品牌建设和收入利润发家之本，生长最焦点传统指标是展店和同店;但由于门店的消费时间和空间均易达上限，餐饮企业推动 收入和利润另有另外一个抓手，就是具备杠杆效应的餐饮零售化偏向。

我们认为， 餐企向零售化发力具备四大先天优势——品牌力、洞察力、营销力、供应链，且零 售化转型可将该优势规模化变现，进一步打破餐厅的销售时间和空间界线，叠加本 次疫情下使得餐企线下堂食业务打击较大，或将触发更多大型餐企对食材预制化、 上游整合化、餐企食品化、服务尺度化等四大餐饮零售化趋势，有望让餐企从 5 万 亿的餐饮赛道，向 15 万亿与“吃”相关的整体行业(餐饮+食品+食材+供应链)延 伸结构，掌握市场厘革机缘，成为零售化的转型元年。对此，本篇陈诉将从前端餐 厅零售升级、中端线上渠道、上游市场供应量三个层面来对工业链全景的念头及趋 势举行剖析，并按图索骥，试图探寻投资时机。1、前端餐厅：外卖+半制品+食品共推零售化，实现坪效和营销新赋能前端餐厅：外卖、食材半制品、食品&IP 产物为三大零售化变现方式，有望打开餐厅消费半径及场景，进一步提升坪效及利润。

1.1. 需两头共促餐饮零售化延伸，四大优势奠基厘革基石需求端：消费者对便捷需求增强，期待餐饮突破场景和渠道限制。随着都会化历程连续加速、 生活节奏不停加速，消费者越来越追求便捷。

传统餐饮消费场所限制在门店内，想享用到菜 品需要在用餐时段到店用餐。随着时代生长，打破这种限制的需求日趋强烈。

凭据尼尔森的 数据，33%的全球消费者有外出就餐或者点外卖的习惯，而中国这一数字达 53%。供应端：商家希望通过餐饮零售化拓展实现坪效提升。对于餐厅而言，其线下堂食的供应能 力具备上限，量化而言，利润金额=进店人数*转化率*客单价*利润率，进店人数取决于时间 和空间。餐厅服务时间基本集中于早中晚用餐岑岭时段，空间取决于餐厅接待能力，二者皆 易到达上限。

但通过餐饮零售化，推出外卖、半制品菜或者尺度化的零售产物，餐饮企业可以拓展餐厅的消费时间和场景，从而提升餐厅坪效。餐饮企业端：从终端餐饮门店向零售化延伸具备四大先天优势——品牌力、洞察力、营销力、 供应链，“懒人经济”下餐企龙头国界未来有望连续延伸：1）品牌力：餐饮凭借线下门店打造的品牌力，在延伸至零售产物时具备知名度和营销的先 天优势。

餐饮企业的品牌力，可顺延至相关零售产物领域。以海底捞为例，海底捞在暖锅相 关领域具有很强的全国知名度和认可度，在 2019 年中国餐饮营销力峰会上暖锅品牌排名第 一。颐海国际拥有海底捞品牌的终身免费使用权，凭借“海底捞”品牌背书，相关暖锅底料 产物一经推出便具备先发优势，许多客户群体来自于海底捞店内主顾。2）洞察力：餐厅可第一时间洞察消费者的需求及口胃趋势，降低零售产物的研发和试错成 本。

通常来讲，零售食品上市前，都要经由市场洞察、信息收集、产物试销等环节，以便更 好相识市场需求。餐饮企业做零售产物，通常依据餐厅已有的热门味型基础上做研发。餐饮 企业拥有一线主顾群体，产物开发成零售商品前，其基本味型已在餐厅中获得大量主顾认可、 经由多次革新。依托餐厅热门味型推出相关零售产物，可以大大降低新产物试错成本。

3）营销力：零售产物可依托餐饮门店线下售卖宣传，享受流量红利。餐饮门店受众群体与 依托餐饮门店生产的零售产物在受众方面重合可能性较大，如喜茶的奶茶产物和欧包产物均 定位都市年轻女性，零售外带商品和在店消费产物能形成协同作用，相互促进销售，且餐饮 门店通常开在开在购物中心或者街边，人流量较大，零售商品放臵门店可享受流量红利。以 海底捞为例，公司在 2019 年尾门店增至 768 家，全年线下餐饮接待客流估测增至 2.43 亿人 次，形成一个庞大的流量端口。

对此，公司餐厅门店中接纳展示柜等形式，为公司的零售化 产物（暖锅底料、自加热小暖锅等）实现营销推广，将自身的线下流量实现营销力变现。4）供应链：零售产物可依托原有供应链生产，享受低成本和稳定供应优势。一般情况下， 下游餐饮企业供应链体系有两种：1）传统的采购模式，即通太过散供应商采购原质料，包 括农贸市场采购、供应商报价采购、原产地采购等；2）使用第三方 B2B 餐饮供应平台，即 由专业供应体系通过对上游供应商集中采购，将其中部门食材分拣加工，或者尺度化、半成 品化后搭配配送给餐饮企业。

前一种模式下，稍具规模的餐饮企业通过与多家供应商互助、 签订恒久协议的方式保证原料供应稳定性，后一种模式自己就具备品质、供应稳定的优势。餐饮企业开发的零售产物通常依托原有产物开发，在原质料采购方面具备较大协同性。与普 通的零售厂商相比，零售产物生产可以直接依托原有餐饮供应链采购，规模优势下议价能力 强，成本更低，同时可直接享受品质和供应稳定的优势。1.2. 新冠疫情期间零售化历程加速，“5 万亿”市场有望向“15 万亿”进军新冠疫情催化餐饮企业推出零售化产物自救，减轻堂食流量下降影响。

2020 年疫情影响下， 一季度餐饮企业门店暂停营业，整体谋划情况受到影响。凭据中国烹饪协会的观察，疫情期 间被观察企业中，78%的企业损失 100%以上。

餐饮企业纷纷通过外卖、出售半制品等方式 增加销售额。凭据中国烹饪协会观察，90%以上的企业发力外卖产物，73.2%的企业拓展团 餐外卖，46.5%的企业出售半制品等。从 5 万亿市场向 15 万亿市场进军，餐饮零售化生长空间可期。

凭据美团公布的陈诉《中国 餐饮陈诉 2018》的原文数据，2017 年国民生产总值82.71 万亿元中跟“吃”有关占比约 16%， 假设该占比在 2019 年与 2017 年数值基本维持稳定，则以 2019 年国民生产总值 99 万亿元 估算，2019 年中与“吃”相关的市场空间（包罗了餐饮、食品、食材等行业）估测达 15.8 万亿元；而同期凭据国家统计局数据，2019 年海内餐饮业收入约 4.6 万亿元/+9.4%。因此， 餐饮企业若凭借自身优势（品牌力、洞察力、营销力、供应链）向餐饮零售化延伸，则有望 进一步打开食品零售和 To B 食材供应链甚至上游原质料供应结构的整体市场，有望实现从 “5 万亿”的市场容量向“15 万亿”拓展，进一步深化龙头餐饮企业团体在规模、品牌、营 销等优势。1.3. 外卖：实现周边消费场景延伸，暖锅外卖生长滞后但疫情期间获得催化外卖作为餐饮企业零售化雏形，资助门店突破线下服务人数的上限，迎合主顾消费场景及需 求的改变，有效提升门店坪效。

互联网对餐饮业的连续渗透、赋能，有力推动了外卖工业高 速增长，也加速了品牌商家入驻和发展，至今各细分餐饮品类均有企业开通外卖服务。1.3.1. 餐饮外卖市场连续扩容，可实现单店营收及产能优化1.3.2. 疫情期间加速餐饮外卖生长，暖锅餐企多管旗下弥补外卖配送短板1.3.3. 传统线下、纯线上、生鲜平台齐推暖锅外卖业务，有望加速市场孵化进度现在暖锅餐饮衍生市场的竞争者可大致分成三类：传统餐饮暖锅品牌、纯线上暖锅外卖品牌、 生鲜平台，三者疫情期间配合发力暖锅外卖，有望加速市场孵化进度。1）传统餐饮暖锅品 牌：海底捞、呷哺呷哺、大龙燚等暖锅餐饮品牌；2）纯线上暖锅外卖品牌：如淘汰郎，锅 sir 等。

线上暖锅外卖品牌无线下门店，主要通过线上渠道售卖暖锅类产物，线下门店更像一 个前臵仓，负担着仓储、接单、配菜的作用。3）生鲜平台：依托即时配送体系和供应链优 势，生鲜企业入局暖锅堂食与外卖。2019 年底，盒马门店全面上线暖锅，门店新增暖锅就 餐区，通过盒马 APP 扫码下单，就可以购置暖锅汤底或套餐，还能在门店随意挑选加购新 鲜暖锅食材。

1）传统餐饮暖锅品牌：依托餐饮门店，餐饮品牌做外卖整体价钱稍高，但拥有线下主顾基 础。从价钱看，大型线下餐饮品牌推出的外卖整体价钱偏高，通常在 200 元以上，纯线上外 卖品牌价钱较低，最优惠套餐价钱可降至 100 元以下，盒马生鲜等生鲜平台因暖锅类新品上 线，优惠力度较大，最低价钱也能降至 100 元以下。

可是线下餐饮门店的焦点竞争优势在于 原有线下主顾基础，线上暖锅外卖品牌无主顾基础，生鲜平台主顾泉源较为泛化。2）纯线上暖锅外卖品牌：客群定位越发年轻化，线上营销玩法更成熟。纯线上外卖品牌洞 察年轻消费者需求，在产物搭配、包装设计、广告投放等方面都市更贴近消费群体。

淘汰郎 针对其85后至00后的客群量身打造了自己的专属品牌形象，在建立初就分析了客群的喜好， 在重大的节日（如圣诞、春节）里会推出一些有意思的限量包装；还对一些优质美食主播、 乐器主播提供免费暖锅赞助，使用直播宣传；此外，还会在微信朋侪圈广告、微信民众号、 微博 KOL 等渠道做投放。相比纯线上暖锅外卖品牌，线下暖锅企业在营销方面更偏守旧， 生鲜平台因暖锅只是众多产物中一个品类，针对暖锅的广告投放也较为有限。3）生鲜平台：竞争优势在于物流体系和供应链，但暖锅外卖的产物端受限于包装标品。

1） 在暖锅业务的配送上，盒马拥有即时配送体系，依托于盒马的前后仓模式，可以到达内仓十 分钟，配送二十分钟，实现 3 公里 30 分钟送达，而且凭借食材预包装、冷链保鲜等优势， 保障食材新鲜。相比于海底捞 90 分钟到达的答应，盒马具有绝对的效率优势。2)菜品方面， 盒马拥有庞大的商品库，专供暖锅的菜品有上百种，可以用来涮暖锅的食材到达数千种，使 其成为菜品最富厚的“暖锅店”。盒马在全国建设了 33 个多温层堆栈、11 个加工中心、4 个 海鲜水产暂养中心，从而实现任何生鲜农产物都可以保证新鲜地输送到全国门店。

对于部门 大型餐企，也有自己完善的食材供应链，纯线上外卖品牌现在体量尚小，供应链方面生长参 差不齐。可是，生鲜平台线下厨房资源有限，对于暖锅底料等产物，通常只能提供包装标品， 具有线下厨房的餐饮门店在此方面更具优势。1.4. 半制品菜：疫情催化 C 端需求，上游供应链&中央厨房结构者更具优势1.4.1. 半制品菜在海内仍处培育期，B 端&C 端需求日益凸显我国食材半制品菜虽生长成熟度底，但未来市场空间潜力可期。

食材半制品指净菜、生鲜半 制品、预制食品等半制品菜外送（该类菜品原质料及调料均已配好，可实现 3-5 分钟在家快 速出菜。我国半制品利便菜市场出现生长成熟度低、潜力空间大、盈利前景广的特点。凭据 蔬东坡官网新闻，外洋半制品利便菜的市占率已经到达了百分之七八十以上，而我国仅开发 出不到百分之十的市场空间；且仅在该渗透率下，海内的半制品利便菜每年仍为生鲜工业贡 献了几十亿的销售额，可见我国半制品利便菜市场未来潜力仍具可期。凭据天猫公布的中国 年夜饭消费陈诉显示，网购半制品年夜饭，已经成为江浙沪包邮区 80、90 后年轻消费者的 新选择。

这一新趋势也动员了天猫半制品菜同比增速凌驾 16 倍。此外，一二线都会消费更 旺盛，尤其是江浙沪等包邮地域，未来半制品菜空间潜力大。B 端降本提效，C 端省钱省力，半制品菜优势凸显。

1）对于餐饮企业来说：传统餐饮企业 谋划历程中人工成本占据较高比例，一方面厨房中需要有烹饪技术过硬的厨师，还要有清洗、 切菜配菜下锅制作等多道工序，需要聘请多名工人，而半制品菜则省去了清洗、切菜、配菜 等历程，能够节约相应人工成本；另一方面，餐企在谋划历程中需要不停研发推出特色菜肴， 而半制品菜由专业企业提供，餐企只需从中挑选出切合自身谋划定位的特色菜即可，有效节 约研发成本。除此之外半制品菜能够有效为餐厅实现分流，极大优化餐厅闲臵产能，提高餐 厅运营效率。

2）对于消费者来说：省钱省力是消费者选择半制品菜最直接的原因。以海底 捞半制品菜“开饭了”为例，“开饭了”系列种鱼香肉丝单份仅售卖 20 元，而堂食鱼香肉丝 价钱则在 30~60 元不等。相比力而言，半制品菜的价钱更实惠。

另一方面，半制品菜省去清 洗、炒菜和切菜等历程，制作法式简朴，接纳半制品菜加工一道庞大的菜肴长则 3-10 分钟， 短则在 1 分钟内，省时省力。1.4.2. 疫情催化 C 端市场培育，上游供应链结构者切入优势更强半制品菜进入门槛高于外卖，尤其对上游供应链能力和中央厨房结构要求更为严格。半制品 菜为类线上餐饮模式，需要买通线上订单治理、源头采购、产物出品、物流配送以及消费者 体验一系列流程，同时兼顾线上治理和线下配送的环节，进入门槛高于外卖。半制品菜多为 生鲜冷冻产物，对存储条件较为严苛，由此对上游食材供应链能力以及下游物流的配送能力 拥有更高的要求；此外中央厨房的合理结构有利于加泰半制品菜的批量生产与成本优势，以 保证对半制品菜的供应。

由此可见，拥有优质上游供应链&中央厨房结构、下游物流配送能 力强的商家发力半制品菜将更有优势。疫情催化 C 端半制品菜市场培育，餐企+生鲜电商相继加码半制品菜板块。现在海内 B 端半 制品菜生长比 C 端成熟，但本次疫情下消费者居家做饭次数骤增，加速了半制品菜 C 端化 配送的市场培育。

从餐饮巨头到精致小店面向 C 端推行半制品菜者触目皆是。2020 年 3 月 1 日，海底捞联手蜀海在多个电商平台推出半制品菜“开饭了”，上线近 20 种半制品制品， 但仅限北京地域购置;3 月 7 日，广州酒家在外卖平台上推出“自烹胜大厨系列”;此外，云海 肴、荔雅图、滋粥楼等餐厅也纷纷推出半制品菜。此外生鲜电商平台也加码半制品菜板块。

逐日优鲜邀请知名餐饮品牌加入配合开拓半制品速食产物，推出“在家吃门店招牌菜”专区， 将名店名菜提供应消费者，现在已有 30 余家餐企入驻；在盒马鲜生，半制品包罗了海鲜、 小吃、主食、凉菜和面点，除了盒马工坊，互助方还包罗北京稻香村、仔皇煲、久久丫、紫 燕百味鸡等知名品牌，加大推广半制品菜。1.5. 餐饮零售化：餐企营收厘革的放量焦点，深度变现品牌影响力1.5.1. 委外&自建工厂模式多样，礼盒、调料、爆款等餐饮零售化品类多样生产角度看，餐饮企业生长食材半制品/包装食品的模式可轻可重，主要为自建工厂及与食品 工厂互助两种。1）餐企可在多个地域建设大型中央厨房，依托自建中央厨房，实现规模化 生产食品，集中完成食品制品以及半制品的加工制作，并直接配送至门店等。据餐饮连锁经 营协会数据，海内陋习模的连锁餐企中，已经自建中央厨房的企业比例到达七成以上。

2） 除了 2B 的中央厨房，还可选择与 2C 的食品工厂互助，借助工厂代加工，实现产物在市场 中的直接流通。产物角度看，礼盒套装、调料及半制品齐发力，或以单品为支点撬动品类销售。1）礼盒套 装：餐饮零售化初期生长阶段，主要以餐饮企业逢年过节推出的礼盒装形式售卖。

如眉州东 坡卖东坡肘子，广州酒家推出月饼礼盒等形式，其中广州酒家礼盒销售占到了整体销售的 20%。2）调味品：进军调味品市场也成为餐饮零售产物的热门方式，原有餐厅品牌及味道 背书外有消费者认知与现有供应链加持，形成餐饮+零售模式。暖锅餐企首先进军调味品市 场，凭据 Frost&Sullivan 数据，2017-2020 年为暖锅调味品市场的高速生长期，预计 2020 年市场规模将达 310 亿元。

3）热门产物：“拳头产物”电商化成零售最乐成模式，以单品做 支点撬动品类销售。如霸蛮致力于使消费者“更利便地吃到牛肉粉”，2016 年推出速煮系列 牛肉粉，现在已在天猫、京东、盒马鲜生、下厨房、美团掌鱼鲜生、全家便利店、华联 BHG 等主要线上、线下平台结构销售。

凭据霸蛮官网新闻，霸蛮 2018 年营收结构中，门店收入 占比 20%，其他 80%营收来自线上电商、线下零售和外送业务。此外，全聚德真空烤鸭、 狗不理速冻包子、船歌水饺等都是将自己的拳头产物打造为可零售化的商品，在各个渠道销 售。

销售角度看，门店品牌背书+第三方渠道互助+私域流量助推，多渠道共推营销发力。1）通 过门店设臵零售区，依托门店曝光，使用自身品牌强背书，使零售产物拥有天然品牌认知度， 形成线下门店引导销售。如海底捞、西贝等，在线下门店设臵专门零售化区域，伙计引导零 售。2）借助第三方平台自身资源以及专业营销履历，打开零售渠道，将品牌与渠道高度融 合，增加品牌曝光时机与整体盈利水平。

如广州酒家与星之岛公司互助，借助星之岛公司专 业营销履历与销售渠道，围绕自热食品开发、生产、销售建设精密互助关系，打开零售市场。3）打造线上自有平台如微信民众号、小法式，自建私域流量池，发力自有电商，深度运营 私域流量沉淀价值用户。现在西贝莜面村、云海肴、海底捞等纷纷上线微信小法式，更有甚 者海底捞、小巴扎研发了自己的 APP 推广运营。1.5.2. 品牌溢价下季节性食品利润丰盛，IP 类周边产物提升用户粘性及营销推广季节性包装食品有助于餐饮企业短期冲量，品牌溢价下利润颇丰。

餐企应节日推出零售礼盒， 借端午、中秋、春节等传统节日助力，短期冲销量，获得可观业绩。如星巴克 2019 年联名 爱马仕推出月饼礼盒，单盒售价 1380 元，以及推出的星冰粽，同样实现了餐厅包装食品的 零售化推广；广州酒家推出的月饼食品同样已成为公司利润的焦点，在 2015~19 年的毛利率 基本维持在 39~43%水平。IP 类周边产物零售提升门店利润同时，可进一步强化品牌营销和宣传。

作为触及最多消费者 的品类，餐饮具有强大流量集聚能力，餐饮零售化为流量沉淀提供平台，助推流量转化更大 价值。一方面，通过零售产物提升消费者重复印象，将原本弱关系的主顾酿成具有品牌忠诚 度的“粉丝”，形成一定流量基础，沉淀用户，例如星巴克门店中销售的众多 IP 类创意咖啡 杯、保温杯等产物，在门店中销售可提升单店利润的同时，还可进一步强化品牌营销推广； 另一方面基于“粉丝”流量基础，依托线下门店品牌背书，孵化自有品牌，探索更多生长方 向，使流量释放更大价值。例如，太二酸菜鱼以店内 IP 为主题推出洛神花茶、大米等非核 心品类零售产物，产物 SKU 不多，却通过新奇有趣的设计与消费者保持交流，为门店引流、 宣传。颐海国际初期焦点为海底捞门店提供暖锅底料，连续向第三方渠道及食品零售领域发力，为 海底捞团体增利同时实现品牌更广泛的推广和流传。

在与零售业态融合的历程中，优质餐饮 产物与能够触达更多场景的渠道相联合给餐饮企业来带新的增量市场。海底捞旗下专营暖锅 底料的颐海国际为海底捞餐饮零售化业务板块的焦点企业，初期在关联方快速扩张和“海底 捞”品牌授权使用下，实现快速规模化生长；其后通过优秀的企业治理机制实现第三方暖锅 底料、自加热小暖锅等零售化业务发力，至 2019 年关联方收入占比连续下降至 39%，经销 商收入同比增长 82.4%，网络笼罩中国 31 个省级地域与港澳地域，借助海底捞品牌背书及 第三方销售渠道铺开下，实现触达更多消费者，扩大海底捞团体的营收和利润同时，也为品 牌实现了更辽阔和深入的流传。

2. 中端平台：差别环节提升商家坪效，加速餐企零售化历程中端平台：可加速整个餐企零售化生长进度和渗透，推动餐饮行业整体做大，看好相关企业 美团点评。差别消费业态对比看，海内 2018 年影戏票务线上化率约 80%，3C、家店、服装 等零售产物约 30%-50%，而餐饮行业线上化率不足 10%，未来在数字化、零售化等增收和 提效潜力较大。

现在中端平台商美团点评、饿了么等均已对餐企各环节零售化提供实现方案： 1）预点餐环节：美团旗下美团/公共点评 APP 可实现提前团购、下单，美团为商家开发的餐 饮治理系统，可较显著提升店内点餐、下单、结账效率；2）外卖环节：美团外卖、饿么么 等 APP 广发联络了餐饮门店和消费者，为各种型餐饮企业外卖形式实现的关键一环；3）半 制品菜和零售食品环节：美团 APP 上线“鲜味抵家”频道，依托餐饮行业资源和 C 端客户 资源，为餐饮门店售卖零售化产物提供平台；2B 业务美团快驴可为餐企提供食材送货上门， 极大节约餐企的时间和人工成本；饿了么则上游买通有菜、下游自建配送体系蜂鸟，已实现 对凌驾 10 万家餐饮企业提供食材配送服务。2.1. 预点餐：提升用户体验，提高餐厅坪效，推进数字零售化历程用餐岑岭期等候时间过长影响就餐体验，“排队 2 小时，用饭一刻钟”现状亟需解决。

凭据 艾瑞咨询的调研数据，根据国人平均用饭 1 小时的时长盘算，平均每次的排队等位时间靠近 19 分钟，人年均花费时长达 86 小时，平均排队时长已经占据整体用餐时间的近 30%。网红 店“排队 2 小时，用饭一刻钟”已成常态。此外，调研数据显示，51.7%的消费者最希望使 用手机在线排队，35.7%的消费者更希望通过在线生活服务平台举行预点餐，同时也有 29.4% 的消费者最希望在门店扫码预点餐。

由此可见，“预点餐”是最快改善消费者服务和体验的 方法之一。消费者用户体验提升+提高餐厅谋划效率+提前锁定客流，预点餐“来势汹汹”。1）消费端来 看：手机预点餐为消费者带来的最大利益是节约消费时间，不用等候服务员上前招呼，也无 需询问每道菜的情况，电子菜单承载的更多菜品信息为消费者快速提供决议依据，实现还没 到店便可提前选佳肴品，到店后就可直接享用。

据统计，相较传统到点排队、依靠服务员点 单的方式，手机预点餐可为鲜味客人节约 15~30 分钟，极大改善消用度餐体验。2）供应端 来看：对于餐厅而言，手机预点餐可极大提高餐厅运营效率。

现在餐厅营运效率的最大问题 是支付 24 小时运营成本却只获得四分之一左右的有效运营时间。解决该问题的方法有两大 偏向，即拓展空间和延伸有效运营时间。前者餐厅可选择外卖或借助电商平台，将自己所售 产物销售到实体店外更辽阔的区域，尔后者有效的解决方法即是推脱手机预点餐，提高后厨 出餐速度，淘汰消费者平均用餐时间，提升翻台率。

3）提前锁定客流：对餐饮商家来说，岑岭期因排队与等候造成流失大量主顾，预点餐能够赋予主顾充实的时间控制权，让岑岭期 排队的主顾都能留到闲时招待，提前锁定客流增加收益。美团为商家开发餐饮治理系统，买通线上+线下餐饮一体化闭环。基于美团多年服务海量消 费者的履历和优势，美团收银帮餐饮商家更好地服务消费者。

美团收银买通“线上+线下” 的餐饮一体化闭环，是线上线下一体化的典型应用，可以为商家带来大量数字资产沉淀。不 管是外卖接单、扫码点菜、主顾买单，还是厨房治理、进销存、会员营销、谋划报表，美团 收银都可以为餐饮商家提供一体化的解决方案，还可以将线上、线下的全渠道数据与平台打 通。对于餐厅而言，与平台融合的数字资产，也是实现精致化运营和数据分析的良好基础。口碑打包智慧餐厅推出预点餐，提效降本助力商家营销推广。

2017 年口碑正式推出预点餐 服务并作为差异化谋划的重点，同时打包推出了智慧餐厅，用户点餐、支付、评论、开发票 等全部可以通过口碑完成；另外口碑增加了只能去餐柜和零售柜，使餐厅实现 24 小时营业 和全程自助服务，提高效率，降低餐厅运营成本。此外消费者扫码即成为口碑会员，餐厅可 凭据消费者的订单信息，有针对性的推送相关的优惠运动，消费者可以第一时间获取餐厅优 惠信息；同时对餐厅而言，餐厅可通过手机预点餐获得消费者数据，实现低成本、高精准度 的营销推广。2.2. 外卖：外卖行业两巨头联络外卖商家&消费者，加速餐饮线上化餐饮及部门快消品类线上化水平低，外卖平台商业模式毗连商家和消费者，加速品类线上化。

餐饮具备现做现吃的特性，生鲜、鲜花等品类保质期也较短，短保特性决议餐饮和部门快消 品类线上化水平低。凭据美团点评的数据，餐饮、快消和鲜花线上渗透率为 10%左右，医药 和生鲜仅为 3%，与 3C、家电、服装等零售产物 30%-50%的线上渗透率相比，餐饮品类及 短保日用快消品线上渗透率偏低。美团外卖不仅为商家售卖外卖产物提供线上平台，还提供 线下配送服务，助力餐饮企业外卖业务和消费者的毗连，加速餐饮品类线上化。外卖行业两强争霸，美团饿了么广发联络商家及消费者，推动餐饮市场外卖业务生长。

饿了 么与美团先后建立于 2009 年与 2013 年，生长至今，两家企业已经占据了我外洋卖市场的 泰半壁山河。据前瞻工业研究院数据显示，饿了么笼罩我国 676 个都会和上千个县、拥有 66 万骑手，毗连和服务了 350 万个活跃商家。另一方面，美团业务笼罩县市区 2800 个，美 团骑手规模到达 270 多万，餐厅治理系统接入的活跃商家数量凌驾 30 万家，外卖业务笼罩 2800 个县区市，平台服务凌驾 590 万个活跃商户，餐饮生态互助同伴凌驾 600 家。

2018 年 饿了么&美团外卖共占据 90.8%外卖市场。饿了么背靠阿里巴巴，多渠道引流，拓展服务场 景，打造完整的生活服务平台，助推餐饮商家外卖业务生长；美团外卖以多元化入口组成强 有力的生活服务矩阵，强力链接餐饮商家，实现商家与消费者完美联络。2018 年我国在线 外卖行业生意业务规模达 2480 亿元，较 2017 年的 2096 亿元同比增长 18.3%，我国在线外卖行 业用户规模到达 4.06 亿人，相比 2017 年的 3.1 亿人增长 31%。未来在外卖二巨头推动下， 我外洋卖渗透率有望连续提升。

新上线美团闪购，有望重塑零售市场。美团闪购自 2018 年以独立身牌面世以来，以美团外 卖的配送网络做基础、以多年的配送履历做支撑，致力于打造 30 分钟送货抵家的生活卖场， 对超市便利、生鲜果蔬、鲜花绿植等品类举行即时性配送。同时，美团闪购掌握的消费性数 据也会资助商家实现服务自动化、治理智能化、作业自动化等精致化运营。现在美团闪购已 笼罩全国 2500 个市县，活跃用户达 3.1 亿，全国 53 万骑手待命，24 小时无中断提供配送， 平均时长为 30 分钟。

2.3. 半制品菜：“鲜味抵家”+饿了么上下游联动，推动餐企食材采购&销售提效疫情催化美团“鲜味抵家”服务上线，努力探索半制品菜市场，餐饮零售化已成趋势。疫情 催化鲜味抵家服务上线，疫情之下餐饮行业受到较大打击，疫情倒逼餐企探索新谋划模式， 餐饮零售化成重要偏向，“鲜味抵家”业务，正是餐饮零售化的创新实验。美团“鲜味抵家” 业务最早于 2019 年上线，前期在南京和深圳试点，2019 年中秋期间美团曾团结大董、云海 肴、乐忻、唐宫等餐饮品牌售卖月饼、大闸蟹等应季食品。

疫情催化下，2020 年 2 月，美 团“鲜味抵家”服务上线开启全国试运营，该服务旨在为消费者提供越发富厚的就餐选择， 通过新零售线上线下销售场景买通，增强商家与消费者互动，资助餐饮商家在线上化运营方 面提供更多时机。商家可通过入驻平台，上线店内零售产物，早期入驻的商家可享受平台的 费率减免和流量补助；用户可通过美团 APP、公共点评 APP 进入频道入口，在线购餐厅出 售的零售产物。现在，小龙坎、大龙燚、西贝、唐宫等知名连锁品牌均已入驻。

“鲜味抵家” 服务为餐饮企业出售半制品/零售产物提供平台，依托餐饮行业和 C 端客户资源，助力餐企 零售化转型。美团 2B 业务快驴 2016 年上线，专注于餐企供应链治理。2016 年头，美团的 2B 业务快驴 实现上线，主要为商家提供进货、财政对账、谋划分析、商品治理、用户评价等服务。

该模 式下，餐饮企业可在店里下单即可实现快驴食材送货上门，极大节约时间、人工成本。3. 上游供应链：餐厅规模效应焦点+半制品菜发力基础，结构更优者零售化实力更强3.1. 上游流通环节整合精简打开利润，B/C 端食材供应生长潜力可期我国生鲜市场规模庞大，但上游农产物供应十分疏散，区域生鲜供应能力不平衡。

凭据艾媒 网数据显示，2013-2019 年中国生鲜市场生意业务规模连续扩大，2019 年中国生鲜市场生意业务规 模达 2.04 万亿，同比增长 6.8%。与此同时，由于我国小农经济的原始属性决议了我国农业 的规模化生产存在天然的障碍，供应侧出现十分疏散的格式。凭据第三次全国农业普查数据， 我国拥有 3.1 亿以上的农业生产谋划人员，204 万个农业谋划单元，耕地面积凌驾 13 亿千公 顷。

大中型都会群生产能力不足，西部地域由于耕地条件不足、地域辽阔物流设施不足等特 点，生鲜生产能力也较弱。这一供应不平衡的特点使得我国生鲜的流通价值大大提高。

流通环节层级繁多，使得流通历程损耗大，溢价多。由于上游供应疏散，因此我国流通环节 生长出庞大多样的长链条流通模式，现在我国农产物流通市场大致存在以下三种流通模式： ①农户+（收购小贩）+批发商+零售终端，这种模式的特点是农户和批发商的生意业务是一次性 的，双方只是寻求当次生意业务的利益最大化；②农户+龙头企业+（批发商）+零售终端，该模 式的优点在于，通过条约将农户和龙头企业举行绑定，既维持了农产物的独立性与自主性， 又节约信息搜寻的成本，但农户与企业之间的契约关系比力懦弱；③农户（农业互助社）+零售终端（超市），这种模式最大水平地缩短了供应链的长度，降低流通历程的消耗和成本。

在传统的多层级市场中，每一级都有 30%-50%的加价和 10%的蔬菜损耗，多层级的流通环 节使得从农户到零售终端，加价和损耗量大大增加，现在蔬菜行业平均的损耗在 40%左右。整合上游疏散农产物供应，简化中间流通环节，毗连规模化 B 端客户，供应链企业降低中间 损耗，打开利润空间。

供应链企业通过模式，打造三级供应短链条，提升流通环节效率，减 少中间损耗，整合多层级利润。B 端餐企或农贸市场有着规模化，粘性较强等优势，若认可 某一供应商提供的商品品质和服务质量，双利便可告竣较为恒久的互助，这使得供应链企业 可以获得较为稳定的收入泉源；由于上游农产物供应的疏散和我国农产物流通环节繁多的特 点，供应链企业可以通过规模化采购及运输、淘汰流通损耗、解决流通环节层层加价等问题， 在让利上游农产物供应商和下游餐企，为其提供附加服务的同时，提升自身的盈利能力。此 外，对比中美餐企连锁化率可知，随着消费者对生活品质追求的提升，消费者对餐企品牌意 识俞增强烈，我国餐企连锁化率有着较大的提升空间，供应链企业的 B 端客群规模有望进一 步提升。

疫情催化生鲜电商生长，供应链企业凭借终端物流能力，C 端市场同样具备生长潜力。随着 生鲜供应链企业在物流运输、商品治理等方面能力不停提升，电商生长的成熟，叠加疫情催 化消费者对生鲜电商的接受水平提升，消费者对于网购生鲜产物的需求及认可有望进一步提 升，未来在供应链企业集中上游资源，依托冷链物流系统，有望将高质量的生鲜产物直接送 达终端消费者手中。3.2. 蜀海供应链：海底捞规模效应上游要素，为门店提效&食材外送打下基石由海底捞内部物流采购部门逐步对外开放成为独立的服务大 B 客户的整体食材供应链服务 商。

蜀海于 2007 年开始独立运作，为海底捞提供整体供应链托管运营服务，即为海底捞向 供应商购置的质料及产物提供加工、仓储及物流服务，尔后逐步从海底捞供应链部门剥离出 来，并将自身供应链服务对外开放。2011 年 6 月，蜀海供应链建立，其业务模式是基于海 底捞自身尺度化的中央厨房系统，为连锁餐饮提供一站式的初加工&深加工食材供应，详细 来说：蜀海对上游供应商集中采购，通过自有仓储及中央厨房系统，对部门食材举行分拣， 初加工及部门深加工，将产物尺度化，半制品化，用户可在蜀海自有的 B2B 平台上下单采购 到这些商品，用户线上支付后，蜀海通过第三方冷链物流举行配送交付。

生长至今，蜀海已 成为集销售、研发、采购、生产、品保、仓储、运输、信息、金融为一体的餐饮供应链服务 企业，为宽大餐饮连锁企业及零售客户提供整体食材供应链解决方案服务。当前蜀海互助品 牌凌驾 1000 个，全国服务门店凌驾 1 万家。凭据中物联冷链官方民众号，公司秘书长秦玉 鸣到蜀海供应链举行调研历程中，蜀海表现 2018 年公司预计实现 50 亿销售额。

客户方面， 蜀海主要服务于海内一二线都会的餐饮连锁、学校、机关食堂等对食材加工有特殊需求的集 团客户，这类客户的利益是互助基本上都是签订恒久采购条约，从而在原料价钱浮动的情况 下依然保持相对稳定的出售价钱，相较于价钱敏感度高/客单价较低的小 B 客户，服务此类 客户利润空间更大且粘性较强。3.2.1. 对内：蜀海可助力餐企规模化后，终端门店的降本提效（略）3.2.2. 对外：蜀海可规模化菜品加工和配送，为食材及半制品外送打下基石（略）3.3. 彩食鲜：永辉餐饮供应链平台，借助团体直采发力 B2B 餐企供应彩食鲜为永辉超市旗下的食材中央治理中心，是永辉创新的供应链集成平台。现在，彩食鲜 现已拥有凌驾30000个SKU，可充实满足各条理、各种型客户的差别采购需求，为各种B2B、 B2C 及零售连锁渠道各业态门店提供量身定制的一站式解决方案。

彩食鲜已在全国投建 6 大生鲜中央工厂，并拟合并永辉超市大仓优化效率，发力餐企和企业 品级三方客户食材配送。1）彩食鲜生鲜中央工厂是集产物收储、检测、保鲜、加工、配送 于一体的大型中枢系统。作为省属区域的调控中枢，既卖力各个区域商品总调理，同时面向 各地域商品生意业务中心举行仓储配送。

据《商业视察家》今年 7 月份的报道，彩食鲜在 2019 年同步在北上广深、西南市场、福建建仓，为快消品、日用品等企业购做集成配送。为效率 最高，彩食鲜配送中转仓多数希望合并永辉超市大仓。对于一些还没有大仓的区域，彩食则 找地自建为主；停止现在，永辉彩食鲜拥有凌驾 650 辆自有物流车和 1500 辆互助物流车辆。

2）从下游面向的客户群体来看，彩食鲜一是向永辉的各业态供应半制品食材，现在永辉生 活中出售的半制品食材，大多是由彩食鲜供应；二是面向全国的政企事业单元、队伍食堂及 旅店、餐饮、加工型生产原料企业等客户提供服务。3.4. 美菜网：打造 F2B 模式，直接联通农户与餐企接纳源头直采模式，直接毗连农户与餐饮企业。美菜于 2014 年正式建立，通过自主研发移 动电商平台，自建仓储、物流、配送体系，创新升级了农产物供应链。

打造"两头一链一平台 "的商业模式，一端链接田间地头，一端链接都会餐桌，用源头直采替代了多级批发制度，打 通整条供应链，实现农户和餐厅的直接交付，服务客群以中小型餐饮商户为主。停止 2019 年 8 月，美菜业务已经笼罩全国 200 多个都会，累计服务商户超 300 万家， 5 年来卖出 30 多亿斤果蔬。2018 年 9 月，公司估值近 70 亿美元。

打造 F2B 模式，努力推动上游采购渠道下沉。公司不停加深农业上游源产地互助，与农业大 户、种植企业联手，为农民提供种子、种植、治理、技术等服务，并直接采购，美菜产地直 采比已凌驾 50%并在连续增长。同时，为提升自身生鲜供应链能力，美菜网努力推动渠道下 沉、买通县域供应链战略。县域市场作为食材大供应链的一个重要组成部门，2019 年公司 推出“县域合资人”制度，面向全国招募县域项目卖力人，主要卖力治理美菜在县域当地的 营、采、销、仓、配团队，开展餐饮 B2B 业务。

而美菜总部则提供资金、人员、供应链、系 统与履历五方面支持。3.5. 宋小菜：聚焦农贸市场，打造反向供应链，实现以销促产于 2014 年 12 月建立的宋小菜，是一家主打生鲜农产物批发的平台型公司，向中小农贸零售 商提供生鲜蔬菜采购配送和售后服务。现在，宋小菜已笼罩下游一线到四线 80 个都会，上 游笼罩来自 10 大产区 1 万多家供应商，年生意业务量达 30 万吨。

打造以产定销的反向供应链模式，优化供应链效率。与传统电商平台以产地为源头切入供应 链差别，宋小菜从挖掘订单入局，接纳反向供应链模式，从都会中 1300 万生鲜零批商入手， 通过收罗他们的需求，形成明确的、规模的、稳定的需求订单，再通过“宋小菜”的数据分 析，形成指向明确的蔬菜商品订单，给到上游的生产供应商，最后通过第三方的主干物流， 以区域虚拟仓的形式，给到零批商去减轻他们的采购肩负。

2017 年，公司启动了生产合资人计划，将重心放到上游，通过订单、集单指导推动上游，以销促产。生产合资人的支持方 式大致分为四项：①订单规模化：依托真实生意业务，沉淀买家、卖家、商品、价钱、物流、仓 储六大焦点数据库，明确、稳定、规模化的订单。明确品种、品级、生产要求，直接对接用 户端需求；②定装尺度化：派驻专人到上游团结制定定装尺度（包罗生产尺度、品级尺度、 仓储尺度等），凭据下游需求数据，实现商品化，资助上游适销对路；③价钱透明化：使用 整个生意业务和流通链路的价钱数据，同步产地、销地、APP 售价，使上游掌握供需行情，配合 制定多种结算和利润分配方式，明确生意业务收益；④流通品牌化：通过与生产者共建品牌，将 产地优势、品质保障、服务周到等价值渗透到品牌中，提高差异化，积累口碑，获得用户品 牌忠诚，获取品牌溢价。生鲜“商品化”：传统的蔬菜流通环节中通常要经由多次的拆装分拣，这带来了蔬菜的损耗。

基于这种情况，宋小菜选择的方式是将包装前臵，即根据订单需求在源头就举行分类、打包， 中间不再分拆，使得同一品种差别尺度的产物都能适销对路、提升效率与效益。在尊重蔬菜 非标的特性下，通过整箱整包形式销售，降低重复分拣的损耗，分品级、规格化、尺度化， 让农产物也可以像工业商品一样规整。同时赋予单一 SKU 专门的物流、支付、CRM 等服务 属性，实现源头初生鲜“商品化”。

物流仓储“轻量化”：1）仓储端：由于宋小菜的供应商靠近或者到达供应链的最上游，许多 食材都是从基地直发都会的服务站，中间不再经由种种接货仓和分拣中心，堆栈的需求极大 地降低。因此宋小菜实行轻仓化运作，通过外包的方式将堆栈疏散在终端市场；2）物流端： 宋小菜引入专业冷链物流服务商，借助其专业化，保证时效和新鲜品质，他们对保鲜、排车、 门路的履历实现精致化治理，借助其规模化的优势，大幅节约人力和成本，宋小菜的配送时 间在夜间到破晓，恰好使用他们配送资源的空档期。

4. 对标外洋：餐饮连锁化催生龙头 sysco，海内餐饮供应链潜力可期对标美国，物流硬核保障+餐饮连锁化大趋势，我国餐饮供应链潜力可期。1）纵观美国餐饮供应 链，上游农业规模化+中游冷链生长快+下游西餐尺度化，降生 Sysco 等餐饮供应链龙头（2019 年 营收达 601 亿美元；净利润 16.7 亿美元；总市值 324 亿美元）。2）反观中国，耕地碎片化+中游 冷链起步晚+连锁餐饮占比小且食材尺度化低，使得海内餐饮供应链龙头泛起时间相对较晚，但 预计未来在 B 端连锁餐饮及食堂机构需求提升，及餐厅和消费者对尺度化和半制品化的食材需求 提升下，海内餐饮供应链行业需求及龙头生长同样潜力可期。

4.1. 美国：食材规模化+物流硬核+餐饮连锁化，催生龙头 sysco4.1.1. 服务 B 端客户，Sysco 盈利能力稳定供应链龙头 Sysco 定位于大型 B 端客户，提供全产物线服务，其中生鲜品类占比约 60%。Sysco 建立于 1969 年，是北美最大的食品供应商。定位于服务 2B 客户，包罗餐厅、医疗机 构、教育机构、政府、旅游设施和零售商等，客户类型稳定且餐厅孝敬占比最大。

Sysco 产 品线笼罩餐饮服务，满足多样化需求，包罗生鲜、干货、冷冻食品、饮料、奶制品、制品和 半制品等，同时提供厨房用具、旅店用品和专业厨房设施等，其中生鲜品类占比在 60%左右。Sysco 为北美最大的食品供应商，2019 年营收达 601 亿美元，为全球凌驾 65 万家客户提 供食材供应服务。Sysco 是北美最大的食品供应商，在北美的市场占有率到达 16%，2015 年之前这数据一度高达 25%。在 2019《财富》世界 500 强榜单中，Sysco 排名 172 位，较 2018 年上升 2 位。

2019 年 Sysco 实现营收达 601 亿美元；净利润 16.7 亿美元。Sysco 同样拥 有稳定的自身造血能力，2019 财年，公司谋划运动现金流量净额为 24.11 亿美元/+12%。目 前 Sysco 拥有自有运输车队 1.4 万辆，全球配送中心 332 家，营销和物流网络广泛美国、 加拿大、英国等国家，为全球凌驾 65 万家客户提供食材供应服务。

4.1.2. 尺度化采购提升产物品质，中端发力仓配规模效应显著1）Sysco 上游采购能力亮眼+供应商筛选尺度严格，保证产物品质与品牌形象。1）Sysco 采购系统分为全国和区域两级。

供货商多以销售全国性品牌大型生产公司为主，以地域运营 商对个体单品举行自采为增补，可控性更强。凭据亿欧数据，2019 年美国餐饮供应链行业 Top3 中，Sysco 的 SKU 数量最多品类最广，单 SKU 创收达 13.8 万美元/个，是 US Food （6.9 万美元/个）近两倍，远优于行业上游平均采购效率。规模化的集采与配送放大 Sysco 的利润空间与品牌价值，以此获得更大的市场份额。2）供应商泉源多元化，筛选尺度严格 保证产物品质与形象。

Sysco 供货商多样，包罗大品牌供应商、独立区域品牌供应商及专供 季节性产物中小型供应商、当地农场等，单个供应商采购量的占比不凌驾 10%。同时 Sysco 严控供应商品质，自建质检团队，对产物质量严格监控，制止上游供应链泛起宁静问题。

2）Sysco 接纳重资产运营方式结构物流网络，规模效应降低配送成本与损耗率。停止 2018 年底，Sysco 旗下物流车 14000 辆，其中 88%为自有；配送中心 332 个，配送中心修建面 积占地 455 万平方米，其中 78%为自有，其余为租赁。重资产投资建设自有物流体系，使公 司能够实现较高水平的物流治理与系统升级。Sysco 的配送中心漫衍辽阔，超半数漫衍在美 国本土，除 Wyoming 以及 South Dakota 之外，公司在所有的州都设有配送中心。

外洋英国、 法国、加拿大配送业务占比力大，供应链体系联通西欧地域，服务客户超 60 万。3）努力开拓当地客群+照料式销售，客户留存能力亮眼。

Sysco 通过收购当地食材供应商切 入当地客户供应链，接手原有客户，实现当地客户快速开发。此外 Sysco 接纳专业照料式销 售，拥有专业销售团队造访客户为其提供咨询服务，用于新客户开发与老客户维护，探索自 身产物提升和优化的空间。4）中高端自有品牌完善品牌体系，助推利润实现高增长。通过不停并购，Sysco 拥有众多 自有品牌，业务规模笼罩多个领域，包罗意大利、美式、墨西哥和亚洲菜系等各个主流菜系 为中心的相关烹饪所需食材，满足各个餐饮消费场景的需求。

其自营品牌拥有 4 万+SKU， 占营收比重凌驾 40%，横跨行业平均水平 10%。4.1.3. 并购推进横向地域扩张，助推工业上游延伸连续性外延并购推升 Sysco 市占率，助推公司业务的高速生长。

Sysco 于 1969 年建立，成 立伊始收购标的多为小食品配送商。1970 年 Sysco 于纽交所上市，同年收购 Arrow Food Distributor；1976 年收购 Mid-Central Fishand Frozen Foods Inc，营收正式突破 10 亿美元。20 世纪 80 年月，Sysco 开始着眼收购大公司。

1984 年，购置 PYA Monarch 旗下三个公司； 1988 年以 7.5 亿美元收购了其时全美第三大食品配送商 CFS Continental。停止 20 世纪 80 年月末，Sysco 共举行 43 次并购，服务区域险些笼罩整个美国，年营业收入到达 68.5 亿美 元，市场份额达 8%。Sysco 并购脚步未曾停歇，2016 年以 31 亿美元收购 Brakes Group， 停止 2019 年尾，Sysco 已累计并购凌驾 200 家公司。4.2. 海内：餐饮连锁化为行业生长趋势，2B 食材供应起步晚潜力大4.2.1. 海内餐饮食材供应疏散+冷链滞后+连锁率低，使得餐饮供应链巨头迟迟未现1）我国耕地碎片化+农业机械化水平低致使供应链上游基础单薄美国农业专业化带来高水平机械化水平，食品加工业起步早催生优秀上游供应商。

1）美国 得天独厚的自然条件使美国农业生产结构出现出生产地域专业化，形成差别生产带。农业种 植地集中+耕地合理结构利于规模生产，农业机械化获得生长。美国农业机械化水平恒久领 先世界，40 年月实现粮食生产机械化，60 年月后期实现粮食生产从土地耕翻、整地、播种、 治理、收获全程机械化。

1987 年美国农业劳动者人均产值达 55300 美元，远高于平均水平。高机械化水平拉动产物尺度化水平，促美国工业链上游加速成熟。

2）食品加工业起步早推 动上游加工品牌集中化，催生优秀上游供应商。受益于 20 世纪初包装工业的生长，美国食 品加工业开始兴起；二战对罐头食品需求旺盛为食品加工业缔造生长良机，美国 1979 年食 品工业产值就已靠近农业产值 2 倍，现已为成熟工业。外加美国食品饮料和消费品制造商协 会（GMA，Grocery Manufacturers Association）加持，上游加工品牌商加速集中化，为餐 饮供应链缔造优质上游供应商。

我国整体耕地碎片化+农业人均耕地面积小限制农业大规模机械化生长，供应链上游基础单薄。1）耕地碎片化+人均耕地面积小不适合农业大规模机械化生长。中国的地形多山（西北、 西南），土地自然条件导致耕地过分破碎，典型的是黄土高原地域和南方梯田；我国农业人 口人均耕地面积约莫 3 亩，美国农业人口人均耕地面积约 525 亩，百倍数量级差异。2）我 国农业机械化水平低下，产物难以尺度化，导致供应链上游基础单薄。

我国现在仅华北、东 北、新疆部门地域到达综合机械化水平，华中、关中大部门地域实现基本机械化。但部门偏 远落伍地域、少数民族地域还停留在半机械化水平，牛车/马车甚至人力劳动还普遍存在， 机械化水平还需进一步提高。2）中游冷链物流建设不完善制约餐饮供应链生长美国冷链物流建设起步早，建设完善。

美国冷链的生长起步于 19 世纪上半叶冷冻机的发现， 20 世纪 30 年月美国食品冷链体系已经开端建成。受益于 20 世纪 50~70 年月高速公路快速 结构，美国冷链物流体系迅速崛起。历经百余年生长，现在美国已形成从采购、生产、加工、 蕴藏、运输和销售、配送一体化的高效食品冷链体系，冷链物流企业分工明确各司其职，已 走向专业化生长门路。

富足的社会冷链物流系统资源为食材供应链服务提供硬性保证。我国冷链物流起步晚，从冷链物流设施设备、冷藏物流技术和治理水平、冷链物流的整体规 划和整合等方面来说较蓬勃国家有一定差距。

我国冷链物流始于 20 世纪 60 年月，生长时间 差异导致我国冷链物流尚处于起步阶段。现在我国农产物冷链运输率仅为 10%~20%，而欧 美蓬勃国家到达 80%~90%。我国已有的冷藏容量仅占货物需求的 20%到 30%，约莫有 90% 的肉类、80%的水产物、大量奶制品和豆制品未满足能量需求。

冷链物流建设的落伍一定水平上制约食材供应链的生长。3）下游餐企存续期短+行业集中度低，外国供应链模式难以复制美国特许商业谋划模式带来高连锁化率，推进餐饮供应链生长历程。美国西式餐饮习惯比力 统一，品类集中，且食材多为冷藏冻品。西餐尺度化水平更高为供应链的生长提供便利条件。

加之美国 20 世纪 60 年月特许谋划商业模式的蓬勃生长，快餐业迎来繁荣阶段，众多美式快 餐品牌迅速发展为全国性大型餐饮连锁团体，高连锁化率推进餐饮供应链繁荣生长，催生 Sysco 供应链龙头。反观中国，餐企存续期短+行业集中度低，外国供应链模式在早期难以简朴复制。

1）中式餐 饮菜系众多，对食材品类需求多样且较为疏散，以鲜活农产物居多，对食材供应链要求更高。2）我国餐企存续周期短，客户群体不稳定，餐企对食材需求不确定性大。3）餐饮行业集中 度与连锁化率低，中小商家以绝对比重占据大多数。

据中国饭馆协会数据，我国连锁化率（按 店肆盘算）2019 年仅有 10.30%，远低于美国和日本靠近 50%的连锁化率。在中国饭馆协会 调研的 142 家大型餐饮店中门店数量 50 家以下占比 69%，301 家以上仅有 7%。

4.2.2. 物流业恒久向好+连锁化率大趋势，我国餐饮供应链未来潜力可期1）物盛行业扶持力度加大，有望推进餐饮供应链加速历程物盛行业扶持力度加大，作为餐饮供应链焦点，我国物流业生长恒久向好。我国物流业生长 已进入提质增效时期，近年来国家逐步加大对物盛行业的扶持力度，物流政策红利逐步显现， 2013-2019 年，我国社会物流总额逐渐增长，增速颠簸变化。据中国物流与采购团结会统计 数据显示，2019 年，我国社会物流总额达 300 万亿元，较 2018 年增长 6.0%。消费升级配景下，我国冷链物流基础设施不停完善，保持较快增长态势。

据中物联冷链委测 算，2019 年我国食品冷链物流需求总量预计将到达 2.4 亿吨/+24.65%；2019 年预计我国食 品冷链物流总额约为6.1亿元/+27.08%；2019年我国冷链物流食材总规模预计将到达3391.2 亿元/+17.60%。同时在中共中央政治局集会提出实施城乡冷链物流基础设施补短板工程的要 求后，我国冷链基础设施建设加速推进。2019 年预计全国冷库总量将到达 6052.5 万吨，新 增库容 814.5 万吨，同比增长 15.56%。

停止 2019 年 11 月，全国冷藏车市场保有量为 21.27 万台/+18.16%。作为供应链中游技术保障，冷链物流不停完善有望加速供应链生长历程。2）餐饮行业下游需求旺盛，连锁化率+尺度化水平提升推进供应链厘革我国餐饮供应链下游客户多集中于餐饮和零售两大类客户。

Sysco 接纳宽产物线配销配送模 式，客户包罗餐厅、医疗机构、教育机构、政府、旅游设施和零售商等。与 Sysco 差别，我 国市场多集中于餐饮和零售两大类客户，在餐饮和零售这两者之间的定位和取舍成为我国餐 饮供应链企业的主要分界点。餐饮供应链优质Ｂ端客户集中于譬如医疗、教育、旅店、企事 业单元等领域，现在这些Ｂ端客户对资金、供应、宁静食品和专业化要求高，而我国餐饮供 应链行业市场水平能力较低，因而获取难度较大。

下游餐饮行业规模连续扩大，体量超 4.5 万亿，为餐饮食材供应链提供富足市场空间，加速 上游 2B 行业生长历程。我国餐饮行业一直保持高速增长，据国家统计局数据显示，2019 年 我国社会消费品零售总额中餐饮收入归母高达 4.67 万亿元/+9.4%。凭据中国饭馆协会调研 统计，大部门餐饮企业原质料成本占比集中在 25%~60%之间。假设根据 40%原质料成本计 算，我国餐饮上游食材采购规模约为 1.9 万亿元。

餐饮规模可观带来食材供应链市场体量近 2 万亿，B 端食材供应市场仍有很大生长空间。需求+供应两头同推进，连锁化大趋势已显现。需求端思量，餐饮尺度化制止踩雷，品质保 证降低消费试错成本；供应端思量，连锁化率扩大影响力，规模优势降低餐企成本。

供需两 端推动，我国连锁化率水平有望逐步提升。我国限额以上连锁餐饮企业门店总量保持连续增 长，2018 年达 3.1 万家/+12.82%，今年增速维持在 10%左右；限额以上连锁餐饮企业收入 规模不停提升，2018 年达 1950.01 亿元/+12.36%。

下游餐饮业连锁化大趋势带来食材尺度 化需求，有望驱动餐饮供应链进入黄金生长时期。5. 投资建议（详见陈诉原文）……（陈诉看法属于原作者，仅供参考。陈诉泉源：安信证券）获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。

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